Research Article
BibTex RIS Cite

RETURN AND VOLATILITY INTERACTION BETWEEN FUTURE AND SPOT MARKETS: AN APPLICATION ON BORSA ISTANBUL

Year 2022, Volume: 12 Issue: 23, 109 - 122, 28.05.2022
https://doi.org/10.53092/duiibfd.1030052

Abstract

The main purpose of this study is to determine the interaction of return and volatility between futures and spot markets. In this respect, the daily data of the BIST 30 Futures, BIST 100, BIST 30, BIST Bank, BIST Services, BIST Tourism and BIST Industry indices traded on spot markets with the BIST 30 futures contracts index for the period 29.06.2012-28.07.2021 were used. The interaction of return and volatility between futures and spot markets is analyzed with the help of VAR-EGARCH model. As a result of the analyzes made, a one-way return interaction with BIST Bank, BIST Service, BIST 100, BIST Industry and BIST 30 Term is realized. There is a one-way volatility spread towards BIST 100, BIST 30, BIST Bank, BIST Tourism, BIST Industry and BIST 30 Futures. There is a bidirectional volatility spread only between BIST Service and BIST 30 Futures.

References

  • Bhar, R. (2001). Return and volatility dynamics in the spot and futures markets in australia: an ıntervention analysis in a bivariate EGARCH-X framework. The Journal of Futures Markets, 21(9), 833–850.
  • Bologna, P. & Cavallo, L. (2002). Does the introduction of stock index futures effectively reduce stock market volatility? Is the 'futures effect' immediate? Evidence from the Italian stock exchange using GARCH. Applied Financial Economics, 12(3), 183-192.
  • Chuang, C. C. (2003). International Information Transmissions between Stock Index Futures and Spot Markets: The Case of Futures Contracts Related to Taiwan Index. Tamsui Oxford Journal of Management Sciences, 19(1), 51-78.
  • Çelik, İ., Özdemir, A., Gürsoy, S. & Ünlü, H. (2018). Gelişmekte olan hisse senedi piyasaları ile kıymetli madenler arasındaki getiri ve volatilite yayılımı, Ege Akademik Bakış Dergisi, 18(2), 217-230.
  • Debasish, S. S. (2009). Effect of futures trading on spot-price volatility: evidence for NSE Nifty using GARCH. The Journal of Risk Finance, 10(1), 67-77.
  • Gök, İ. Y.(2013). Türkiye ve AB Pay Piyasaları Arasında Getiri ve Volatilite Yayılımı: Çok Değişkenli VAR-EGARCH Modeli ile Ampirik Bir Araştırma. Süleyman Demirel Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Yayınlanmış Yüksek Lisans Tezi, Isparta.
  • Gürbüz, S. & Şahbaz, A. (2021). Investigating the volatility spillover effect between derivative markets and spot markets via the wavelets: The case of Borsa İstanbul. Borsa Istanbul Review,9, 1-11.
  • Hou, Y. & Li, S. (2020). Volatility and skewness spillover between stock index and stock index futures markets during a crash period: new evidence from China. International Review of Economics & Finance, 66, 166-188.
  • İşeri, M. ve Kaçmazer, M. (2017). 2011-2015 Yılları arasında BİST 30 endeksi ve BİST 30 endeks vadeli işlem sözleşmeleri arasındaki volatilite ilişkisinin irdelenmesi. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 39 (1) , 171-194.
  • Kang, S., H., Cheong, C. & Yoon, S. M. (2013). Intraday volatility spillovers between spot and futures indices: evidence from the Kore an stock market. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 392(8), 1795-1802.
  • Kavussanos, M. G. & Visvikis, I. D. (2004). Market interactions in returns andvolatilities between spot and forwardshipping freight markets. Journal of Banking & Finance, 28, 015–2049.
  • Kılıç, E. & Polat, M. (2020). MIST ülkelerinin hisse senedi piyasaları ile döviz kurları arasındaki getiri ve volatilite etkileşimi. Gaziantep University Journal Of Social Sciences. 19(4), 1463-1479.
  • Koutmos, G. & Booth, G. G. (1995). Asymmetric Volatility Transmission in International Stock Markets. Journal of International Money and Finance, 14(6), 747-762.
  • Koutmos, G. (1996). Modeling the Dynamic Interdependence of Major European Stock Markets. Journal of Business Finance & Accounting, 23(7), 975-988.
  • Lafuente, J. (2002). Intraday return and volatility relationships between the Ibex 35 spot and futures markets. Spanish Economic Review, 4, 201–220.
  • Lin, C.C., Chen, S. Y., Hwang. D. Y. & Lin, C. F. (2002). Does ındex futures dominate ındex spot? evidence from Taiwan market. Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies, 5(1), 255-275.
  • Liu, L. & Wang, Y. (2014). Cross-correlations between spot and futures markets of nonferrous metals. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 400, 20-30.
  • Min, J. H. & Najand, M. (1999). A further investigation of the lead–lag relationship between the spot market and stock index futures: Early evidence from Korea. The Journal of Futures Markets, 19(2), 217–232.
  • Özdemir, L. (2020). VIX endeksinin BİST30 endeks ve BİST30 vadeli işlem getirisi volatilitelerine etkisinin EGARCH modeli ile karşılaştırılması. Yaşar Üniversitesi E-Dergisi , 15(59), 534-543.
  • Polat, M., Kanmaz, D. & Vergi, H. (2019). Vadeli ve spot piyasalar arasında nedensellik ilişkisi: Borsa İstanbul Örneği. Bitlis Eren Üniversitesi Akademik İzdüşüm Dergisi, 4(1), 84-69.
  • Rajput, N., Kakkar, R. & Batra, G. (2013). Futures trading and ıts ımpact on volatility of Indian stock market, Asian Journal of Finance & Accounting, 5(1), 289-305.
  • Tokat, E., & Tokat, H. A. (2010). Shock and volatility transmission in the futures and spot markets: evidence from Turkish markets. Emerging Markets Finance and Trade, 46(4), 92-104.

VADELİ VE SPOT PİYASALAR ARASINDAKİ GETİRİ VE VOLATİLİTE ETKİLEŞİMİ: BORSA İSTANBUL ÜZERİNE BİR UYGULAMA

Year 2022, Volume: 12 Issue: 23, 109 - 122, 28.05.2022
https://doi.org/10.53092/duiibfd.1030052

Abstract

Bu çalışmanın temel amacı vadeli ve spot piyasaları arasındaki getiri ve volatilite etkileşimi belirlemektir. Bu doğrultuda BIST 30 vadeli işlem sözleşmeleri endeksi ile spot piyasalarında işlem gören BIST 30 Vadeli, BIST 100, BIST 30, BIST Banka, BIST Hizmet, BIST Turizm ve BIST Sanayi Endekslerinin 29.06.2012 – 28.07.2021 dönemine ait günlük verileri kullanılmıştır. Vadeli ve spot piyasaları arasındaki getiri ve volatilite etkileşimi VAR-EGARCH modelinin yardımıyla analiz edilmiştir. Yapılan analizler sonucunda BIST Banka, BIST Hizmet, BIST 100, BIST Sanayiye ile BIST 30 Vadeli tek yönlü getiri etkileşimi gerçekleşmektedir. BIST 100, BIST 30, BIST Banka, BIST Turizm, BIST Sanayi ile BIST 30 Vadeli doğru tek yönlü volatilite yayılımı mevcuttur. Elde edilen bulgulara göre sadece BIST Hizmet ile BIST 30 Vadeli arasında çift yönlü volatilite yayılımı bulunmaktadır.

References

  • Bhar, R. (2001). Return and volatility dynamics in the spot and futures markets in australia: an ıntervention analysis in a bivariate EGARCH-X framework. The Journal of Futures Markets, 21(9), 833–850.
  • Bologna, P. & Cavallo, L. (2002). Does the introduction of stock index futures effectively reduce stock market volatility? Is the 'futures effect' immediate? Evidence from the Italian stock exchange using GARCH. Applied Financial Economics, 12(3), 183-192.
  • Chuang, C. C. (2003). International Information Transmissions between Stock Index Futures and Spot Markets: The Case of Futures Contracts Related to Taiwan Index. Tamsui Oxford Journal of Management Sciences, 19(1), 51-78.
  • Çelik, İ., Özdemir, A., Gürsoy, S. & Ünlü, H. (2018). Gelişmekte olan hisse senedi piyasaları ile kıymetli madenler arasındaki getiri ve volatilite yayılımı, Ege Akademik Bakış Dergisi, 18(2), 217-230.
  • Debasish, S. S. (2009). Effect of futures trading on spot-price volatility: evidence for NSE Nifty using GARCH. The Journal of Risk Finance, 10(1), 67-77.
  • Gök, İ. Y.(2013). Türkiye ve AB Pay Piyasaları Arasında Getiri ve Volatilite Yayılımı: Çok Değişkenli VAR-EGARCH Modeli ile Ampirik Bir Araştırma. Süleyman Demirel Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Yayınlanmış Yüksek Lisans Tezi, Isparta.
  • Gürbüz, S. & Şahbaz, A. (2021). Investigating the volatility spillover effect between derivative markets and spot markets via the wavelets: The case of Borsa İstanbul. Borsa Istanbul Review,9, 1-11.
  • Hou, Y. & Li, S. (2020). Volatility and skewness spillover between stock index and stock index futures markets during a crash period: new evidence from China. International Review of Economics & Finance, 66, 166-188.
  • İşeri, M. ve Kaçmazer, M. (2017). 2011-2015 Yılları arasında BİST 30 endeksi ve BİST 30 endeks vadeli işlem sözleşmeleri arasındaki volatilite ilişkisinin irdelenmesi. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 39 (1) , 171-194.
  • Kang, S., H., Cheong, C. & Yoon, S. M. (2013). Intraday volatility spillovers between spot and futures indices: evidence from the Kore an stock market. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 392(8), 1795-1802.
  • Kavussanos, M. G. & Visvikis, I. D. (2004). Market interactions in returns andvolatilities between spot and forwardshipping freight markets. Journal of Banking & Finance, 28, 015–2049.
  • Kılıç, E. & Polat, M. (2020). MIST ülkelerinin hisse senedi piyasaları ile döviz kurları arasındaki getiri ve volatilite etkileşimi. Gaziantep University Journal Of Social Sciences. 19(4), 1463-1479.
  • Koutmos, G. & Booth, G. G. (1995). Asymmetric Volatility Transmission in International Stock Markets. Journal of International Money and Finance, 14(6), 747-762.
  • Koutmos, G. (1996). Modeling the Dynamic Interdependence of Major European Stock Markets. Journal of Business Finance & Accounting, 23(7), 975-988.
  • Lafuente, J. (2002). Intraday return and volatility relationships between the Ibex 35 spot and futures markets. Spanish Economic Review, 4, 201–220.
  • Lin, C.C., Chen, S. Y., Hwang. D. Y. & Lin, C. F. (2002). Does ındex futures dominate ındex spot? evidence from Taiwan market. Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies, 5(1), 255-275.
  • Liu, L. & Wang, Y. (2014). Cross-correlations between spot and futures markets of nonferrous metals. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 400, 20-30.
  • Min, J. H. & Najand, M. (1999). A further investigation of the lead–lag relationship between the spot market and stock index futures: Early evidence from Korea. The Journal of Futures Markets, 19(2), 217–232.
  • Özdemir, L. (2020). VIX endeksinin BİST30 endeks ve BİST30 vadeli işlem getirisi volatilitelerine etkisinin EGARCH modeli ile karşılaştırılması. Yaşar Üniversitesi E-Dergisi , 15(59), 534-543.
  • Polat, M., Kanmaz, D. & Vergi, H. (2019). Vadeli ve spot piyasalar arasında nedensellik ilişkisi: Borsa İstanbul Örneği. Bitlis Eren Üniversitesi Akademik İzdüşüm Dergisi, 4(1), 84-69.
  • Rajput, N., Kakkar, R. & Batra, G. (2013). Futures trading and ıts ımpact on volatility of Indian stock market, Asian Journal of Finance & Accounting, 5(1), 289-305.
  • Tokat, E., & Tokat, H. A. (2010). Shock and volatility transmission in the futures and spot markets: evidence from Turkish markets. Emerging Markets Finance and Trade, 46(4), 92-104.
There are 22 citations in total.

Details

Primary Language Turkish
Subjects Economics
Journal Section Research Article
Authors

Ethem Kılıç 0000-0002-6247-9024

Publication Date May 28, 2022
Submission Date November 29, 2021
Acceptance Date December 26, 2021
Published in Issue Year 2022 Volume: 12 Issue: 23

Cite

APA Kılıç, E. (2022). VADELİ VE SPOT PİYASALAR ARASINDAKİ GETİRİ VE VOLATİLİTE ETKİLEŞİMİ: BORSA İSTANBUL ÜZERİNE BİR UYGULAMA. Dicle Üniversitesi İktisadi Ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 12(23), 109-122. https://doi.org/10.53092/duiibfd.1030052
AMA Kılıç E. VADELİ VE SPOT PİYASALAR ARASINDAKİ GETİRİ VE VOLATİLİTE ETKİLEŞİMİ: BORSA İSTANBUL ÜZERİNE BİR UYGULAMA. Dicle Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi. May 2022;12(23):109-122. doi:10.53092/duiibfd.1030052
Chicago Kılıç, Ethem. “VADELİ VE SPOT PİYASALAR ARASINDAKİ GETİRİ VE VOLATİLİTE ETKİLEŞİMİ: BORSA İSTANBUL ÜZERİNE BİR UYGULAMA”. Dicle Üniversitesi İktisadi Ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 12, no. 23 (May 2022): 109-22. https://doi.org/10.53092/duiibfd.1030052.
EndNote Kılıç E (May 1, 2022) VADELİ VE SPOT PİYASALAR ARASINDAKİ GETİRİ VE VOLATİLİTE ETKİLEŞİMİ: BORSA İSTANBUL ÜZERİNE BİR UYGULAMA. Dicle Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 12 23 109–122.
IEEE E. Kılıç, “VADELİ VE SPOT PİYASALAR ARASINDAKİ GETİRİ VE VOLATİLİTE ETKİLEŞİMİ: BORSA İSTANBUL ÜZERİNE BİR UYGULAMA”, Dicle Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, vol. 12, no. 23, pp. 109–122, 2022, doi: 10.53092/duiibfd.1030052.
ISNAD Kılıç, Ethem. “VADELİ VE SPOT PİYASALAR ARASINDAKİ GETİRİ VE VOLATİLİTE ETKİLEŞİMİ: BORSA İSTANBUL ÜZERİNE BİR UYGULAMA”. Dicle Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 12/23 (May 2022), 109-122. https://doi.org/10.53092/duiibfd.1030052.
JAMA Kılıç E. VADELİ VE SPOT PİYASALAR ARASINDAKİ GETİRİ VE VOLATİLİTE ETKİLEŞİMİ: BORSA İSTANBUL ÜZERİNE BİR UYGULAMA. Dicle Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi. 2022;12:109–122.
MLA Kılıç, Ethem. “VADELİ VE SPOT PİYASALAR ARASINDAKİ GETİRİ VE VOLATİLİTE ETKİLEŞİMİ: BORSA İSTANBUL ÜZERİNE BİR UYGULAMA”. Dicle Üniversitesi İktisadi Ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, vol. 12, no. 23, 2022, pp. 109-22, doi:10.53092/duiibfd.1030052.
Vancouver Kılıç E. VADELİ VE SPOT PİYASALAR ARASINDAKİ GETİRİ VE VOLATİLİTE ETKİLEŞİMİ: BORSA İSTANBUL ÜZERİNE BİR UYGULAMA. Dicle Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi. 2022;12(23):109-22.

Dicle Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi
Dicle University, Journal of Economics and Administrative Sciences