Öz
Firmaların finansal performansı üzerinde, CEO ve CFO’ların uyguladıkları politikalar ve aldıkları kararlar kadar bu pozisyondaki yönetici değişiklikleri de önemli etkiye sahiptir. Bu çalışmada, Borsa İstanbul’da 2000-2017 yılları arasında işlem görmüş 73 firmanın CEO veya CFO değişiminden sonra gelen yeni üst düzey yöneticinin firmanın finansal performansı üzerindeki etkisi incelenmiştir. Bu değişikliklerden önceki ve sonraki üç dönem arasında firmanın finansal performansında anlamlı farklılık olup olmadığı eşleştirilmiş t testi ile analiz edilmiştir. Finansal performansın ölçümünde aktif kârlılığı, özsermaye kârlılığı, faaliyet kâr marjı, net kâr marjı, satışlarda büyüme, alacak tahsil süresi ve hisse başına kâr finansal göstergelerinden yararlanılmıştır. Bu kapsamda yapılan analiz sonucunda CEO değişikliğinin satışlardaki büyümeye, özsermaye kârlılığına ve hisse başına kâra olumlu bir etkisi olduğu; CFO değişikliğinin ise firmanın faaliyet kâr marjı üzerine olumlu bir etkisinin olduğu gözlemlenmiştir.
Anahtar Kelimeler
Finansal performans yönetici değişikliği Borsa İstanbul CEO CFO
Teşekkür
Bu makale, Recep Tayyip Erdoğan Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü’nde tamamlanmış olan “Yönetici Değişikliğinin Firma Finansal Performansına Etkisi: BİST Firmaları Üzerinde Bir Çalışma” başlıklı yüksek lisans tez çalışmasından türetilmiştir.
Kaynakça
- Arnautovic, A. (2014). The importance of the CFO in an enterprise (Lisans tezi) Arcada Üniversitesi, Helsinki. Erişim adresi: https://www.theseus.fi/handle/10024/86137
- Bilaloğlu, E. (2008). Üst Düzey Yönetim Değişikliğinin Finansal Performansa Etkisi. (Yüksek lisans tezi). Gebze Yüksek Teknoloji Enstitüsü, Kocaeli.
- Denis, D. J., & Denis, D. K. (1995). Performance Changes Following Top Management Dismissals. The Journal of Finance, 50, 1029-1057(29).
- Doğan, M., Ağca, V., & Karayel, M. (2016). Türkiye’de CEO Değişimine Etki Eden Faktörler ve Değişiminin Finansal Performans Üzerindeki Etkisi Determining Factors on CEO Turnover and Its Impact on Financial Performance in Turkey. Business and Economics Research Journal, 7(2), 15–27.
- Frank, M. Z., & Goyal, V. K. (2007). Corporate Leverage: How Much Do Managers Really Matter? SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.971082
- Garcia, R., Gonzalez, M., & Ortega, C. (2006). The impact of CEO and director turnover on financial performance in Venezuela. Latin American Business Review, 7(2), 1–18. https://doi.org/10.1300/J140v07n02_01
- Girigori, E. C. Z. L. (2013). The relationship between CFO expertise and firm performance. (Yüksek lisans tezi). Department of Finance, Tilburg University.
- Gökmen, A. (2010). Yönetici Değişiminin İşletme Performansına Etkisi. Organizasyon Yönetim Bilimler Dergisi, 2(2), 11-17.
- Han, J., Zhang, J., & Han, J. (2015). CFO as a Strategic Partner of the CEO: Relational Demography and Firm Financial Performance. Journal of Business and Management, 21(1), 59.
- Hartono, J., & Lindrianasari. (2011). The Relationship between Accounting Performance and CEO Turnover: Evidence from Indonesia. Accouting and Taxation. 3(2), 97–108.
- Huson, M. R., Malatesta, P. H., & Parrino, R. (2002). Managerial succession and firm performance. Journal of Financial Economics, 74(2), 237–275. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2003.08.002
- Kato, T., & Long, C. (2006). CEO turnover, firm performance, and enterprise reform in China: Evidence from micro data. Journal of Comparative Economics, 34(4), 796–817. https://doi.org/10.1016/j.jce.2006.08.002
- Koçel, T. (2014). İşletme Yöneticiliği (T. KOÇEL (ed.); 15. baskı). Beta.
- Lausten, M. (2002). CEO turnover, firm performance and corporate governance: Empirical evidence on Danish firms. International Journal of Industrial Organization, 20(3), 391–414. https://doi.org/10.1016/s0167-7187(00)00083-7
- Leker, J., & Salamo, S. (2000). CEO turnover and corporate performance. Scandinavian Journal of Management, 16(3).
- Mackey, A. (2008). The Effect of Ceos on Firm Performance. Strategic Management Journal.
- Messersmith, J. G., Lee, J. Y., Guthrie, J. P., & Ji, Y. Y. (2014). Turnover at the top: Executive team departures and firm performance. Organization Science, 25(3), 776–793. https://doi.org/10.1287/orsc.2013.0864
- Mian, S. (2001). On the choice and replacement of chief financial officers. Journal of Financial Economics (C. 60, Sayı 1). https://doi.org/10.1016/S0304-405X(01)00042-3
- Sermaye Piyasası Kurulu (2003). ABD Sermaye Piyasalarında Yaşanan Son Gelişmelerin ve ABD'de Yürürlüğe Giren 2002 Tarihli Sarbanes-Oxley Kanunu'nun Türk Sermaye Piyasaları Açısından Değerlendirilmesi. https://www.spk.gov.tr (Erişim Tarihi: 02.09.2022).
- Setiawan, D., Phua, L. K., Chee, H. K., & Trinugroho, I. (2017). CEO Turnover and Firm Performance In Indonesia. Indonesian Capital Market Review, 9.
- Weisbach, M. S. (1988). Outside directors and CEO turnover. Journal of Financial Economics, 20, 431–460.
- Zhang, P., Wierschem, D., Mediavilla, F. A. M., & Hong, K. P. (2016). An Empirical Investigation on CEO Turnover in IT Firms and Firm Performance. Journal of International Technology and Information Management, 25(2), 67–83.
Öz
In addition to the policies implemented and decisions taken by the CEOs and CFOs, the managerial changes in this position also have a significant impact on the financial performance of companies. In this research, the effect of the new senior manager, who came after the CEO or CFO change of 73 companies traded in BIST between 2000 and 2017, on the financial performance of the company was examined. Paired t test is used to analyze whether there is a significant difference in firm financial performance between the three periods before the CEO or CFO change and the three periods after the change. In the measurement of financial performance, ROA, ROE, operating margin, net profit margin, growth in sales, receivables collection period and earnings per share financial indicators were used. In this context, as a result of the analysis made on the CEO, it was determined that the CEO who came after the change had a positive effect on the growth in sales, return on equity and earnings per share compared to the previous CEO. In the analysis made on the CFO, it was observed that the new CFO, who came after the change, had a positive effect on the company's operating profit margin.
Anahtar Kelimeler
Kaynakça
- Arnautovic, A. (2014). The importance of the CFO in an enterprise (Lisans tezi) Arcada Üniversitesi, Helsinki. Erişim adresi: https://www.theseus.fi/handle/10024/86137
- Bilaloğlu, E. (2008). Üst Düzey Yönetim Değişikliğinin Finansal Performansa Etkisi. (Yüksek lisans tezi). Gebze Yüksek Teknoloji Enstitüsü, Kocaeli.
- Denis, D. J., & Denis, D. K. (1995). Performance Changes Following Top Management Dismissals. The Journal of Finance, 50, 1029-1057(29).
- Doğan, M., Ağca, V., & Karayel, M. (2016). Türkiye’de CEO Değişimine Etki Eden Faktörler ve Değişiminin Finansal Performans Üzerindeki Etkisi Determining Factors on CEO Turnover and Its Impact on Financial Performance in Turkey. Business and Economics Research Journal, 7(2), 15–27.
- Frank, M. Z., & Goyal, V. K. (2007). Corporate Leverage: How Much Do Managers Really Matter? SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.971082
- Garcia, R., Gonzalez, M., & Ortega, C. (2006). The impact of CEO and director turnover on financial performance in Venezuela. Latin American Business Review, 7(2), 1–18. https://doi.org/10.1300/J140v07n02_01
- Girigori, E. C. Z. L. (2013). The relationship between CFO expertise and firm performance. (Yüksek lisans tezi). Department of Finance, Tilburg University.
- Gökmen, A. (2010). Yönetici Değişiminin İşletme Performansına Etkisi. Organizasyon Yönetim Bilimler Dergisi, 2(2), 11-17.
- Han, J., Zhang, J., & Han, J. (2015). CFO as a Strategic Partner of the CEO: Relational Demography and Firm Financial Performance. Journal of Business and Management, 21(1), 59.
- Hartono, J., & Lindrianasari. (2011). The Relationship between Accounting Performance and CEO Turnover: Evidence from Indonesia. Accouting and Taxation. 3(2), 97–108.
- Huson, M. R., Malatesta, P. H., & Parrino, R. (2002). Managerial succession and firm performance. Journal of Financial Economics, 74(2), 237–275. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2003.08.002
- Kato, T., & Long, C. (2006). CEO turnover, firm performance, and enterprise reform in China: Evidence from micro data. Journal of Comparative Economics, 34(4), 796–817. https://doi.org/10.1016/j.jce.2006.08.002
- Koçel, T. (2014). İşletme Yöneticiliği (T. KOÇEL (ed.); 15. baskı). Beta.
- Lausten, M. (2002). CEO turnover, firm performance and corporate governance: Empirical evidence on Danish firms. International Journal of Industrial Organization, 20(3), 391–414. https://doi.org/10.1016/s0167-7187(00)00083-7
- Leker, J., & Salamo, S. (2000). CEO turnover and corporate performance. Scandinavian Journal of Management, 16(3).
- Mackey, A. (2008). The Effect of Ceos on Firm Performance. Strategic Management Journal.
- Messersmith, J. G., Lee, J. Y., Guthrie, J. P., & Ji, Y. Y. (2014). Turnover at the top: Executive team departures and firm performance. Organization Science, 25(3), 776–793. https://doi.org/10.1287/orsc.2013.0864
- Mian, S. (2001). On the choice and replacement of chief financial officers. Journal of Financial Economics (C. 60, Sayı 1). https://doi.org/10.1016/S0304-405X(01)00042-3
- Sermaye Piyasası Kurulu (2003). ABD Sermaye Piyasalarında Yaşanan Son Gelişmelerin ve ABD'de Yürürlüğe Giren 2002 Tarihli Sarbanes-Oxley Kanunu'nun Türk Sermaye Piyasaları Açısından Değerlendirilmesi. https://www.spk.gov.tr (Erişim Tarihi: 02.09.2022).
- Setiawan, D., Phua, L. K., Chee, H. K., & Trinugroho, I. (2017). CEO Turnover and Firm Performance In Indonesia. Indonesian Capital Market Review, 9.
- Weisbach, M. S. (1988). Outside directors and CEO turnover. Journal of Financial Economics, 20, 431–460.
- Zhang, P., Wierschem, D., Mediavilla, F. A. M., & Hong, K. P. (2016). An Empirical Investigation on CEO Turnover in IT Firms and Firm Performance. Journal of International Technology and Information Management, 25(2), 67–83.
Ayrıntılar
| Birincil Dil | Türkçe |
|---|---|
| Konular | Finans |
| Bölüm | İktisadi ve İdari Bilimler |
| Yazarlar | |
| Yayımlanma Tarihi | 26 Eylül 2023 |
| Gönderilme Tarihi | 4 Şubat 2022 |
| Yayımlandığı Sayı | Yıl 2023 Cilt: 25 Sayı: 3 |
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.